Meinung: Kann der Neustart der kirgisischen Bergbauindustrie erfolgreich sein? 

Silvercorp Metals entwickelt die Goldprojekte Tulkubash und Kyzyltash in Kirgisistan. Foto: Silvercorp Metals

Kurz vor dem Jahr 2025 traf sich eine hochrangige Regierungsdelegation aus Kirgisistan mit Bergbauinvestoren in einem unauffälligen Konferenzraum in London, um eine heikle neue Initiative zu besprechen: die Wiederaufnahme der Beziehungen zwischen Kirgisistan und dem westlichen Kapital.

Nur fünf Jahre, nachdem sie einem nordamerikanischen Betreiber die Kontrolle über die Kumtor-Goldmine entrissen hatten, nutzen dieselben Mächte, die auf die Verstaatlichung drängten, nun die wachsende Nachfrage nach kritischen Mineralien als Gelegenheit, westliche Investoren zurück nach Kirgisistan zu locken. Diese mutige Strategie wird testen, wie schnell und in welchem ​​Ausmaß das Vertrauen in einer Zeit des zunehmenden Ressourcennationalismus wiederhergestellt werden kann.

Das Vertrauen zwischen beiden Seiten ist sehr schwach. In der Kumtor-Saga erlangte die kirgisische Regierung die Kontrolle über die größte Goldmine des Landes vom kanadischen Bergbauunternehmen Centerra Gold, das zum Gesicht des ausländischen Bergbaukapitals wurde, nachdem es in der postsowjetischen Zeit der 1990er Jahre in das Land eingedrungen war. Dieser Vorfall hat bei Investoren große Besorgnis über Eigentumsrechte und politische Risiken in Kirgisistan hervorgerufen.

Es wurden aber auch unerwünschte Anschuldigungen über mögliche Korruption auf hoher Ebene, Umweltzerstörung und Ressourcenverknappung aufgedeckt, was viele Kirgisen skeptisch gegenüber ausländischen Investitionen in den Bergbau stimmen ließ. Daher muss jeder Neustart in der Hauptstadt Bischkek politisch machbar sein und gleichzeitig externen Investoren die Gewissheit geben, dass Verträge eingehalten und Streitigkeiten ohne willkürliche politische Einmischung gelöst werden.

Zu Hause verkauft

Die Bergbauindustrie ist ein entscheidendes Thema in der kirgisischen Politik. Die Tulpenrevolution 2005 stürzte den damaligen Präsidenten Askar Akaev, vor allem weil ihm vorgeworfen wurde, Kirgisistans Bodenschätze zugunsten seiner Familie und ausländischer Bergbaukonzerne verkauft zu haben.

Im Gegensatz dazu erlangte der amtierende Präsident Sadyr Japarov im Jahr 2013 Berühmtheit, indem er eine Kampagne ziviler Unruhen anführte, die darauf abzielte, Kumtor zu verstaatlichen und ihn schließlich in der Revolution 2020 zum Präsidenten zu befördern.

Als Präsident, dessen nationalistische Bewegung auf der Opposition gegen westliche Investitionen in den Bergbau beruhte, wird Japarov vor allem zwei Dinge vermeiden wollen.

Erstens sind dies alle Handlungen, die Erinnerungen an Kumtor wecken. Für aktiv von der Regierung unterstützte Projekte bedeutet dies vermutlich kein Gold, keine Umweltkatastrophen und keine Kanadier. Dementsprechend liegt im Rahmen des Relaunchs der Bergbauindustrie ein starker Fokus auf ESG-Standards und Investitionen in kritische Mineralienprojekte, hauptsächlich von britischen und europäischen Investoren.

Dies bedeutet nicht, dass kanadische Investitionen in Gold völlig vom Tisch sind. Im Januar dieses Jahres zahlte das kanadische Unternehmen Silvercorp Metals 160 Millionen US-Dollar, um einen 70-prozentigen Anteil an den Goldbergbauprojekten Tulkubash und Kyzyltash vom britischen Unternehmen Charat Gold zu erwerben. Dieser Deal wurde jedoch von Bischkek nicht aktiv gefördert und beinhaltete den Austausch eines ausländischen Investors gegen einen anderen, anstatt einen neuen westlichen Partner für das staatlich geförderte Projekt zu gewinnen.

Ein zweiter möglicher Fallstrick besteht darin, dass es den Anschein haben könnte, dass die Regierung erneut die Kontrolle über die Bodenschätze Kirgisistans an Ausländer übergibt, ohne dem Land echte und langfristige Vorteile zu verschaffen. Diese Besorgnis wird in der Entscheidung der Regierung deutlich, einen 30-prozentigen Anteil an der Investition in Silvercorp Metals ohne weitere Bedingungen beizubehalten.

Dies erklärt wahrscheinlich auch, warum es sich bei den staatlichen Vermögenswerten, die westlichen Investoren angeboten werden, um Minderheitsbeteiligungen handelt, meist an polymetallischen Lagerstätten mittlerer Lebensdauer. Bei diesen Lagerstätten handelt es sich um eine komplexe Metallurgie, die von westlichen Experten beherrscht werden kann, die letztendliche Kontrolle jedoch in den Händen der Kirgisen liegt und mittelfristig Optionen für einen Rückzug bietet, wenn sich die öffentliche Meinung verschlechtert.

In der Praxis ist es jedoch unwahrscheinlich, dass solche Workarounds notwendig sind: Die Aufgabe des chinesischen Kapitals (und, was noch wichtiger ist, der chinesischen Arbeitskräfte), das Projekte in Kirgisistan dominiert, dürfte politisch populär sein.

Nach dem ersten Kriterium scheint es sich bei der Neuausrichtung also um eine gut geplante Maßnahme zu handeln, die darauf abzielt, innenpolitische Unterstützung zu gewinnen oder zumindest keine Opposition zu provozieren.

Vertrauenswürdig im Ausland

Was bei kirgisischen Wählern und Politikern Vertrauen weckt, ist für Investoren, die ins Land zurückkehren wollen, zweitrangig. Stattdessen werden sie sich auf politische Deckung, Investitionsattraktivität und Rechtsschutz konzentrieren.

Der stärkste Punkt ist die politische Komponente, die mit dem „Reset“ verbunden ist. Im März 2026 besuchten Außenminister aus fünf zentralasiatischen Ländern, darunter Kirgisistan, London zu Gesprächen mit der britischen Regierung, wobei der Bergbau ganz oben auf der Tagesordnung stand. Es besteht eine klare Übereinstimmung der Interessen.

Großbritannien versucht, die Versorgung mit wichtigen Mineralien sicherzustellen und dem russischen Einfluss in Zentralasien entgegenzuwirken, während die Länder in der Region hoffen, ihre Bodenschätze zum Nutzen ihrer Bürger zu entwickeln und eine übermäßige Abhängigkeit von ihren mächtigen Nachbarn im Norden und Osten zu vermeiden.

Auch die vorgeschlagenen Projekte sind gut ausgewählt. Anstatt Megaprojekte für Kupfer oder andere Rohstoffe vorzuschlagen, schlägt Kirgisistan ein Portfolio kleiner und mittlerer Projekte vor. Insbesondere kleinere Projekte können schnell abgeschlossen werden und erfordern nur moderate Kapitalkosten. Dies eröffnet gute Chancen für westliche Investoren, die über eine Rückkehr in diesen Markt nachdenken.

Allerdings scheint der Rechtsschutz der schwächste Aspekt des Erneuerungsprozesses zu sein. Obwohl in den Informationsmaterialien für Anleger auf Diskussionen über die Übernahme des englischen Gewohnheitsrechts und die Einrichtung unabhängiger Schlichtungsmechanismen Bezug genommen wird, gibt es noch keine neuen Anlegerschutzmaßnahmen. Dies zwingt Investoren, sich auf bestehende bilaterale Investitionsabkommen zu verlassen, sofern diese bestehen. EU-Investoren können sich auf einen modernen Vertrag im Jahr 2024 freuen, während britische Investoren auf den Vertrag von 1994 warten müssen. Kanadische Investoren genießen, wie Centerra herausgefunden hat, keinerlei Schutz durch Investitionsabkommen.

Es ist unwahrscheinlich, dass rechtliche Risiken allein den Reset-Prozess zum Scheitern bringen werden. Sie werden jedoch bestimmen, welche Art von Investoren Kirgisistan anziehen kann und unter welchen Bedingungen sie bereit sind, Kapital zu investieren.

Nischen-Appeal

Diese Initiative wurde sorgfältig unter Berücksichtigung der instabilen Innenpolitik Kirgisistans kalibriert. Auch die Fokussierung auf kritische Mineralien und diplomatische Signale sind eine kluge Strategie, um westliche Investoren zurückzugewinnen. Angesichts der jüngsten Geschichte Kirgisistans ist es jedoch unwahrscheinlich, dass dieser Neustart sofort eine nennenswerte Menge Kapital von den großen Finanzmärkten anziehen wird.

Dies könnte durchaus die Tür für die erste Welle risikofreudiger Investoren öffnen, höchstwahrscheinlich von spezialisierten Bergbauunternehmen.

Es wird nicht billig sein. Anleger, die die Risiken verstehen, werden den Wert der Vermögenswerte Kirgisistans erheblich verringern. Aber wenn Bischkek bereit ist, diesen Preis zu akzeptieren, und wenn die ersten Projekte ohne politische Einmischung lizenziert, betrieben und verkauft werden, kann das Land seinen Ruf als internationale Bergbaujurisdiktion wiederherstellen und den Weg für Großinvestitionen in wichtigen Industriezweigen ebnen.